投資金律 書評 Part 1 The Four Pillars of Investing (Lessons for Building a Winning Portfolio) by William Bernstein 2009年7月 1版   第一部 關鍵一：投資理論   第一章 不入虎穴焉得虎子   第一章說了一個投資的重點，就是高報酬必然伴隨著高風險，我們常用過去數十年的股市表現來預期未來可能的股票投資報酬率，但在進行這個預期活動時，我們常忘了存活偏誤(Survival Bias)，我們是根據歷史上成功的投資表現來預期未來投資股市會一樣的成功，還有我們採樣的歷史過長，比方30年前投資1美元於股票，現在可能價值1,000美元，在這麼長的時間內總會有幾次巨大的崩盤，在這種崩盤下，能夠持續投資，才能得到最後的甜美果實，所以想要獲得巨大報酬，就必需要承受風險，風險就是價格的波動，所以你如果企求豐厚的報酬，就必須準備好承受一次又一次的痛苦損失，如果你不想痛苦，那就只能獲得像定存一樣的貧乏報酬。 [心得：很多人投資往往一開始小賺，後來開始小賠，之後大賠後，就開始決定不再投資，無法面對風險、承擔風險，如何能夠獲得巨大報酬？]   第二章 估量股市這頭野獸   艾文,費雪(Irving Fisher)是耶魯大學經濟系傑出教授，同時也是投資價值領域中重要學術論文利率理論(The Theory of Interest)的作者，投資學中廣為人知用於評價股票的股利折現模型(Discounted Dividend Model,...

釣愚 操縱與欺騙的經濟學 Phishing for Phools 2016/6/30第1版天下文化書坊   這本書的作者是由兩位諾貝爾經濟學獎得主所著，其中一位大家可能比較耳熟能詳，近年也有來過台灣演講，就是Robert Shiller，他在2008年之前就曾寫過「非理性的繁榮」一書，精準預測了後來美國房市的崩盤，也是獲得2013年諾貝爾經濟學獎的三位經濟學家之一(註1)，這書每一篇都在敘述一種釣愚均衡，釣愚就是一種騙局，而釣愚均衡就像是納許均衡(註2)，是種必然發生的結果，是值得一看的好書。   (註1：Eugene Fama提出的效率市場假說解釋了市場短期趨勢無法預期，而Robert Shiller則提出了市場的長期趨勢可以預測，而Peter Hansen則提出了計量經濟學中常用的一般動差法—GMM ) (註2：納許均衡所提到的囚犯困境，兩個囚犯在彼此猜疑下，最後兩人都會認罪，得到一個不利於兩人的結果，而且這是必然的結果。)   舉其中一章的例子做為本書書評   第3章：精準掌握人性弱點的廣告商 「好的廣告不是要消費者動腦主動理解，而是企圖變成猴子爬到他們的肩上、操縱他們」。廣告的本質就是影響我們的消費行為，既然如此，影響我們的思考為其要務，至於什麼方式最能夠影響我們的思考，書中有說到就是敘述性的對話，所以我們會發現好的廣告，常常就像在說一個故事，故事對我們傳達某種未來會影響我們消費決策的『感覺』，比方說香吉士(Sunkist)意謂「陽光親吻過的(Sun...

 升息循環啟動，黃金下行風險持續增溫 黃金走勢與投資市場信心、中央銀行利率決策以及市場供需等眾多因素有顯著關係，黃金與其它貨幣最大的不同在於保值性與無法孳息性，因此金融市場愈動盪，黃金愈有吸引力，而從2007年到2011年，全球金融市場歷經次貸風暴、金融海嘯、美國財政懸崖及歐債危機等動亂干擾，使得黃金成為資金最佳避風港，每盎司黃金價格也於2011年創下1921美元的最高紀錄[如圖1]，但之後歐洲區並無任何國家違約破產，而風險性資產的價格也在資金寬鬆的環境下，不斷向上攀升，市場的風險意識持續下降，標準普爾500指數的VIX指數甚至有下降至10以下，美國失業率更是從10%一路下降至5%[如圖2]，黃金耀眼鋒芒不再，從2011年的高點每盎司1,921美元一路下跌，至今跌破每盎司1,200美元，下跌幅度逼近40%，而隨著去年底美國聯準會宣布近10年來首次升息(升息1碼)的決議，未來黃金是否將繼續承壓下行？或是已經利空出盡？   [圖1：近十年黃金價格走勢] [圖2：美國失業率走勢]   一、拋售賣壓加深黃金下行風險 黃金ETF，是一種以追蹤黃金現貨價格的被動式指數追蹤型基金，目前全球規模最大的黃金ETF為SPDR發行的黃金ETF，在紐約證券交易所的交易代號為GLD，其追蹤黃金價格的方式是實物買入，當有投資人申購時，基金買入黃金現貨，故該ETF的黃金持倉量非常驚人，對於黃金價格也有一定程度的影響力，於去年底，該ETF的黃金持倉量已降至640噸左右，為2008年以來最低水準，圖3為2006年以來黃金價格與SPDR黃金ETF的走勢圖，可以發現ETF黃金持倉量下降幅度遠高於黃金價格，這表示黃金對於投資人或是投機者的吸引力有十分明顯的下滑，因為連ETF這種可以小額購買的投資標都沒有買盤，更遑論實體需求。   [圖3：SPDR黃金ETF持倉量與黃金價